對(duì)于阿里巴巴(滾動(dòng)資訊)集團(tuán)的近日赴美上市宣示，各界廣泛關(guān)注。

　　眼見愈來愈多代表未來的中國(guó)公司在美上市，助美指屢創(chuàng)新高，許多人開始反思國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)之痼疾。變革呼聲正不斷增強(qiáng)。

　　中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院副院長(zhǎng)劉勝軍接受《華夏時(shí)報(bào)》記者專訪時(shí)說，目前整個(gè)中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)正面臨非常大的困難，唯一的朝陽行業(yè)可能就是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。但很遺憾，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司依然都是到美國(guó)或中國(guó)香港去上市。這對(duì)中國(guó)投資者而言，是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)成本。也就是說，中國(guó)的消費(fèi)者用自己的消費(fèi)，創(chuàng)造了阿里巴巴集團(tuán)和騰訊(572.5, 14.50,2.60%, 實(shí)時(shí)行情)集團(tuán)這樣的商業(yè)奇跡，但卻沒有機(jī)會(huì)成為其股東，分享其成長(zhǎng)性，這其實(shí)是一個(gè)國(guó)家的悲哀。

　　三地市場(chǎng)：存在本質(zhì)區(qū)別

　　《華夏時(shí)報(bào)》：放眼全球市場(chǎng)，能夠被阿里巴巴集團(tuán)所選中的上市地，是否除了港交所，只有紐交所或納斯達(dá)克(4276.79, -42.50, -0.98%)，而不會(huì)有中國(guó)內(nèi)地股市？

　　劉勝軍：總體上，只有港股市場(chǎng)與美股市場(chǎng)。其中有幾個(gè)原因：一是要考慮到市場(chǎng)的規(guī)模，二是投資者對(duì)上市公司的認(rèn)知程度，三是交易所的制度設(shè)計(jì)。

　　比較港股市場(chǎng)與美股市場(chǎng)，有兩個(gè)最大的區(qū)別。

　　一、從投資者認(rèn)同上看，港股市場(chǎng)可能更好，因其是一個(gè)以華人文化為主的市場(chǎng)，很多投資者對(duì)中國(guó)公司比較熟悉。美股市場(chǎng)靈活性相對(duì)更大一些，這與美國(guó)崇尚創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新的文化相關(guān)。也就是說，阿里巴巴集團(tuán)所遇到的一些問題，在美股市場(chǎng)根本就不新鮮，因?yàn)檫^去有無數(shù)的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)包括高盛(166.95, -2.27, -1.34%)，都需要這樣的制度設(shè)計(jì)。港股市場(chǎng)則更多是堅(jiān)守其自由港的本色，非常注重權(quán)力的平等與規(guī)則的嚴(yán)謹(jǐn)性。而在鼓勵(lì)創(chuàng)新方面，港交所確實(shí)需要反思。

　　二、有很多公司不大愿意赴美上市是因?yàn)槊拦墒袌?chǎng)執(zhí)法比較嚴(yán)厲。2002年7月25日美國(guó)國(guó)會(huì)通過了《薩賓納斯-奧克斯萊法案》(該法案基本奠定了后安然時(shí)代會(huì)計(jì)發(fā)展和公司治理及證券監(jiān)管框架，是美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展史上的一項(xiàng)重大改革舉措)之后，由于其對(duì)上市公司高管在公司欺詐犯罪中的責(zé)任規(guī)定相當(dāng)嚴(yán)厲，所以，在那些熱衷于去美國(guó)上市的公司中，中國(guó)企業(yè)的比例明顯下降了，中國(guó)企業(yè)開始把香港作為首選市場(chǎng)。

　　與港股、美股相比，中國(guó)內(nèi)地股市有很大的不同。內(nèi)地股市很多公司上市之日即已將其未來價(jià)值透支套現(xiàn)，掛牌之時(shí)可能就是其價(jià)值的歷史最高點(diǎn)。而在港股、美股市場(chǎng)，當(dāng)?shù)毓靖嗍窃谄渖鲜兄笾鸩絼?chuàng)造價(jià)值，這給投資者以分享這些公司成長(zhǎng)的空間和機(jī)會(huì)，使得市場(chǎng)進(jìn)入良性循環(huán)過程中，能夠鼓勵(lì)投資者的長(zhǎng)期行為，也能夠鼓勵(lì)上市公司去創(chuàng)造價(jià)值。而不像內(nèi)地股市，鼓勵(lì)的是尋租、一次性的套現(xiàn)等非常短期化的行為。

　　《華夏時(shí)報(bào)》：在你看來，中國(guó)內(nèi)地股市還存在哪些不足？