新浪科技訊 北京時(shí)間11月18日凌晨消息，摩根士丹利今天發(fā)布研究報(bào)告，將京東(Nasdaq:JD)的股票評(píng)級(jí)維持在“持股觀望”(Equal Weight)不變。

　　以下是報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　2014年第三季度業(yè)績(jī)要點(diǎn)

　　京東第三季度總商品額(GMV)比去年同期增長(zhǎng)111%，至人民幣67.3億元，較我們此前預(yù)期高15%，主要由于活躍客戶(hù)人數(shù)同比增長(zhǎng)109%，表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期(較我們此前預(yù)期高13%)。完成訂單數(shù)量比去年同期增長(zhǎng)119%，至1.782億。移動(dòng)訂單數(shù)量與去年同期相比增長(zhǎng)534%，在總訂單數(shù)量中所占比例為29.6%。

　　京東第三季度總營(yíng)收為人民幣290億元，比去年同期增長(zhǎng)61%，較我們此前預(yù)期高9%，但符合京東此前預(yù)期。直銷(xiāo)業(yè)務(wù)營(yíng)收(在京東總營(yíng)收中所占比例為94%)比去年同期增長(zhǎng)57%，至人民幣274億元，較我們此前預(yù)期高8%；其他業(yè)務(wù)營(yíng)收比去年同期增長(zhǎng)184%，達(dá)人民幣12.6億元，較我們此前預(yù)期高30%，主要由于第三方市場(chǎng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁以及廣告和履約服務(wù)收入增長(zhǎng)。

　　-毛利潤(rùn)超出預(yù)期：

　　京東第三季度混合毛利潤(rùn)在總商品額中所占比例為5.27%，低于去年同期的6.19%，但叫我們此前預(yù)期高47個(gè)基點(diǎn)。第一方業(yè)務(wù)的混合毛利潤(rùn)在總商品額中所占比例為4.69%，低于去年同期的5.50%，這很可能反映了第三季度中來(lái)自于線下對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)壓力加大。

據(jù)管理層稱(chēng)，京東第三方市場(chǎng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)換率有所改善，該季度中服裝和鞋裝(高利潤(rùn)率的商品類(lèi)別)比去年同期增長(zhǎng)300%以上。

　　但是，其他業(yè)務(wù)營(yíng)收在第三方總商品額中所占比例為6.13%，低于去年同期的8.38%，很可能是由于業(yè)務(wù)組合朝著其他低利潤(rùn)率的營(yíng)收來(lái)源轉(zhuǎn)變。

　　-不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的凈利潤(rùn)表現(xiàn)良好：

　　京東第三季度不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的凈利潤(rùn)為人民幣3.71億元(凈利潤(rùn)率為1.28%)，創(chuàng)下公司歷史上表現(xiàn)最好的盈利表現(xiàn)。除了總營(yíng)收和毛利潤(rùn)超出預(yù)期意外，較低的季節(jié)性營(yíng)銷(xiāo)支出(在凈營(yíng)收中所占比例為1.9%，較預(yù)期低68個(gè)基點(diǎn))以及其他利潤(rùn)的增長(zhǎng)也對(duì)盈利的超出預(yù)期作出了貢獻(xiàn)。

　　-第四季度展望：

　　京東管理層預(yù)計(jì)，第四季度營(yíng)收為人民幣320億元到人民幣330億元，同比增長(zhǎng)59%到64%。京東預(yù)計(jì)，總商品額將強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但直銷(xiāo)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)很可能將表現(xiàn)疲弱，類(lèi)似于第二季度的水平，主要由于公司采取了積極的打折和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)。(唐風(fēng))